2017以来，动力煤期价先扬后抑，受益于供给侧改革推升工业企业利润、基建项目密集落地、外贸发动机再次启动等因素，一季度国内经济向好态势继续得以强化，黑色以及有色、黑色、能化等大宗商品价格大幅上涨，动力煤期价稳步上行；不过二季度政策提倡去产能，保供应的基调下，动力煤价格快速下挫回落，截止到2017年6月21日，环渤海动力煤价格指数从年初的593元/吨回落至564元/吨水平。

　　基本面而言，经过行业改革洗礼之后，煤炭行业集中度提高，行业供给弹性得到控制，在2017年煤炭去产能、保供应、稳价格工作的基调下，供给中期将趋于稳定，政策干预下，价格波动幅度基本已经明确。目前而言，已经近半数煤矿接受了安全检查，后期检查结束后，供应形势将逐渐增加；而需求市场来看，国内经济形势相对稳定，煤炭需求增长的幅度或相对有限；5月份全社会用电量增速回落，目前低速增长对煤炭市场形成支撑，不过随着工业生产增速以及投资增速放缓的情形下，用电需求难以出现去年的快速增长局面；供需博弈下，动力煤价格难以复制去年强势行情。

　　当然我们也不能忽略下半年天气对发电结构的影响，强降水令水电站蓄水情况稳定，水电发电进入传统旺季，火电因夏季民用需求增加的形势受到一定抑制，煤炭价格下半年走势的季节性依然明显。

　　综上所述，煤炭行业供应将逐渐趋稳，价格波动幅度收窄，而需求市场而言，相对平稳，支撑价格稳定；不过货币环境来看，下半年趋紧，房地产、汽车消费下滑以及融资成本高带来的负面影响将逐渐显现，商品市场将面临一定的压力，煤炭价格波动重心或难以抬升。

　　一、2017年上半年动力煤市场运行情况

　　1．期货情况

　　2017年上半年，动力煤期货冲高回落。1月份，动力煤指数合约低位宽幅震荡，最低488.6元/吨，月初，展开快速反弹，期价的快速反弹主要受到基差过大引导，当然，临近年底部分主产煤区提前放假也一定程度刺激动力煤价格上行，不过整体市场来看，市场情绪悲观，港口库存稳定，动力煤期价1月维持低位宽幅震荡整理；2月份，动力煤开始稳定上行，两会安检以及煤炭生产276工作日是否恢复等因素影响，部分煤矿复工缓慢，产地供给一直不及预期，2月份动力煤期价整体维持震荡上行；3月冬季供暖即将结束，发改委减量化生产措施有望放宽等因素影响下，动力煤期价一度露出疲态；不过，3月中煤矿事故频发，政府对煤矿安全检查力工作力度不断升级，动力煤期价出现试探性反弹向上，但反弹空间相对有限，3月动力煤指数期价维持高位震荡整理；3月底至4月初，环保以及安全检查力度加大，坑口煤报价坚挺，大秦线铁路运输费价格上调，动力煤指数期价加快上行，上半年动力煤指数期价高点635.2元/吨；进入4月中旬，5月交割临近，330工作日常态化，火电需求淡季，动力煤上行乏力，出现掉头回落，并且，4月份发改委接连召开保供应会议，产地增产明显，同时下游需求在不断减弱，4月中下旬，整体维持弱势下探；5月份，全国燃煤发电上网电价下调，港口以及产地库存较高，火电增速放缓明显等因素综合影响下，5月下探幅度加大，动力煤指数起价最低下探503.6元/吨；不过，随着现价回落至绿色区间运行，市场对于中期走势存在分歧，海运费开始回升以及市场预期下游补库需求下，动力煤期价震荡反弹，但是现价悲观情绪蔓延，5月期价的反弹幅度相对有限，整体低位震荡整理；6月，蒙古产区迎来安全检查，产地供应调降，坑口报价上调；电厂日耗煤快速增加，市场预期电厂在7、8月份旺季补库预期下，期价再次反弹试探，并且资金快速增仓，推波助澜下，动力煤期价快速反弹，截至2017年6月21日，动力煤指数合约报收于577.8元/吨，半年内累计上涨75.4元/吨，涨幅约15%。动力煤期货市场双边总持仓量达到55万手（5500万吨）以上，沉淀资金约25.6亿元。

　　图1-1：动力煤期货指数合约走势

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