要点提示：

　　1、优势产能不断释放，煤炭供应走向宽松

　　2、电厂库存高位，煤炭需求趋弱

　　3、运费仍有下行趋势

　　操作建议：

　　南方雨水充沛，天气凉爽，加之近期经济运行放缓，导致民用电及工业用电需求减弱；雨水增加又导致水电有发力趋势，挤占火电需求，从而制约煤炭需求；另外近期较高的电厂库存和港口库存表明当前煤炭需求弱势明显，供应趋于宽松的迹象越发明朗；主力煤企的降价销售使得市场观望情绪加重，海运费的下行或成必然趋势。对于动力煤基本面而言，利空为主，供需压制下，期价仍有下行空间。

　　ZC709合约，不建议做趋势多单。

　　一、动力煤5月行情回顾

　　截至5月24日，环渤海动力煤价格指数报580元/吨，较上月最后一期下跌18元/吨，跌幅3.01%；秦皇岛5500大卡动力煤平仓价558元/吨，较上月末下跌68元/吨，跌幅达11.50%；ZC709合约报收514点，较上月末下跌12.6点，跌幅达2.39%。

　　图1：秦皇岛港主流卡值动力煤平仓价 单位：元/吨 图2：动力煤基差图

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