机构：光大证券

内部正在向好，外部风险加大。美股调整，波动加大，受其影响全球股票市场普遍下跌，A股也不能幸免，但我们认为A股对外围波动的适应能力有望增强，未来运行还将回归至内部经济主导。为对冲外围因素对市场预期的负面影响，股票质押、险资股权投资等内部政策继续释放积极信号。长期来看，低估值是影响投资收益的重要因子，根据过去经验，股市逆周期调控政策为长线投资者带来收益机会，应该重点筛选穿越经济周期波动、值得长期持有的标的。

周期运行跟踪：周期品价格及库存运行平稳。黑色系方面，秦皇岛5500大卡动力煤为644.00元/吨（前值668.00元/吨），螺纹钢现货为4,700.00元/吨（前值4,620.00元/吨），热卷为4,270.00元/吨（前值4,270.00元/吨）。全国35个地区螺纹钢库存略有下降，本周为377.68万吨（前值411.58万吨）；主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存172.14万吨（前值178.13万吨）。化工大宗商品方面，PVC社会库存为27.44万吨（前值为27.60万吨），上游库存为3.80万吨（前值为3.47万吨）。PE社会库存为14.42万吨（前值为14.79万吨），上游库存为4.24万吨（前值为3.83万吨）。PP社会库存为12.34万吨（前值为12.32万吨），上游库存为2.91万吨（前值为2.59万吨）。

大类资产表现：人民币汇率贬值，美股持续下跌。十年期美债收益率环比下降3.75%，报3.08%；美元指数上涨0.77%，报96.407；人民币兑美元下跌0.23%；伦敦现货黄金增幅幅0.49%；WTI现货原油下跌2.59%，至67.33美元/桶。纳斯达克指数周跌3.78%，标普500指数下跌3.94%，道琼斯工业指数下跌2.97%,恒生指数下跌3.30%。

权益大势回顾：A股上涨，估值维持低位。从指数上看，上证综指上涨1.90%，上证50上涨0.92%，沪深300上涨1.23%，中小板上涨0.36，创业板指上涨1.06%，中证500上涨2.57%。从PETTM来看，沪深300最新市盈率为10.93倍，估值位于历史水平19%分位；创业板（剔除温氏乐视）最新市盈率为34.83倍，估值排列于10%的历史分位；上证50最新市盈率为9.75倍，位于23%的历史分位；上证A股最新市盈率为11.64，估值位于13%的历史分位；中证500最新市盈率17.45倍，处于历史1%分位。从PB来看，创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值所处历史分位依次是5%、1%、3%、7%和15%。

行业比较概览：多数行业上涨。涨幅居前的行业有房地产、非银行金融、煤炭、有色金属。估值方面，PE率低于历史10%分位的有：餐饮旅游、汽车、传媒、轻工制造、建筑、煤炭、基础化工、医药、纺织服装、商贸零售、建材、房地产；PB率低于历史10%分位的有：纺织服饰、基础化工、国防军工、汽车、机械、建筑、有色金属、煤炭、电力及公用事业、非银行金融、房地产、电力设备、商贸零售、传媒。陆股通方面，净买入的行业是银行、非银行金融、餐饮旅游、通信、房地产。重要股东二级市场方面，增持最多的前三行业为家电、房地产、电子元器件。

本周需知：美国消费数据、就业数据；欧洲经济数据

风险提示：1中国经济超预期下行；2美股波动幅度加大；3人民币汇率大幅贬值

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