核心观点:上周煤炭指数下降3%,强于沪深300下降4.3%。动力煤,产地方面,陕西榆林部分煤矿延续下行趋势本周再次下调10元/吨,神木地区销售较差价格承压下跌;内蒙古地区煤价跌幅收窄,少数止跌回升10-20元;山西地区销售一般,煤价持稳。港口方面,下游电厂以去库存为主但仍处高位,采购以长协煤为主,市场煤采购意愿较弱,部分贸易商低价抛货,本周港口动力煤价继续深跌。受发运成本倒挂以及市场下行影响,贸易商发运积极性减弱,但需求较差,短期市场情绪仍然偏悲观,后续价格走势应积极关注电厂库存消耗以及1月份实际进口情况。焦炭,下游钢材现货价格继续持稳,受环保压力焦企开工率小幅下降,库存微幅增加但整体偏低,钢厂高炉开工率小幅降低,叠加部分钢厂检修,需求小幅下降,国内主要城市焦炭价格持平,预计炼焦煤价格或将继续窄幅波动。焦煤,产地方面,山西地区部分煤矿下调30元/吨,临汾地区的部分煤矿价格持平,长治地区个别洗煤厂贫瘦煤价格下调20元-30元/吨。下游焦炭市场继续持稳,行情稳定,但临近年底,少数煤矿已将检修提上日程,产出有所收窄,预计炼焦煤价格或将继续窄幅波动。投资策略上,动力煤在冬季旺季、进口限制预期及环保安检压制供给支撑下,价格呈现中高位波动态势。焦煤价格虽受环保限产影响,但供给端也韧性十足,整体价格高位窄幅波动。由于政策调控、水电替代以及贸易商预期情绪波动等因素,今年煤价整体呈现淡季不淡、旺季不旺的态势,当前经济下行压力较大,股票估值整体处于低位,主要推荐低估值及长期盈利稳健高股息的可穿越周期的龙头公司陕西煤业、中国神华等,高弹性标的建议关注:兖州煤业,同时焦化股建议关注:开滦股份、山西焦化等,焦煤股建议关注:淮北矿业、潞安环能等。 行业要闻回顾:(1)2018年山西关闭退出36座煤矿产能2330万吨;(2)山东发文要求立即开展全省煤矿安全生产大检查;(3)河南关闭24处煤矿化解煤炭产能825万吨;(4)陕煤拟以不超过130亿元开展对外合作投资业务;(5)2018年贵州调度原煤产量将达到1.1亿吨同比增长23%。 国际煤价:动力煤价涨跌互现,焦煤价格上升。(1)国际港口动力煤价格涨跌互现。截至12月20日,纽卡斯尔动力煤价格收于100.45美元/吨,周环比下降1.72%;(2)截至10月29日,澳洲峰景矿硬焦煤价格收于220.0美元/吨,周环比上升0.46%。 国内动力煤价:港口动力煤价格全面下降,港口焦煤价格环比持平。(1)截至最新日期,环渤海动力煤指数570元/吨,周环比下降1元/吨,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于588元/吨,周环比下降21元/吨。(2)截至12月21日,京唐港山西产主焦煤库提价收于1880元/吨,周环比持平;唐山二级冶金焦价格收于2165元/吨,周环比持平。(3)截至12月14日,无烟煤价格稳中有降,喷吹煤价格持平。 国内库存:秦皇岛港库存下降,电厂库存下降;焦煤港口库存上升,独立焦化厂焦煤库存下降。(1)本周,秦皇岛港库存610.50万吨,周环比下降31.00万吨,广州港库存220.10万吨,周环比上升1.90万吨。(2)六大电厂库存1673.10万吨,周环比下降104.27万吨,日耗煤73.70万吨,环比下降0.38万吨/天,可用天数为22.70天,环比下降1.29天。(3)京唐港炼焦煤库存132.01万吨,环比上升15.27万吨,独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存897.60万吨,周环比下降8.3万吨。 风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。

Tags：