观点概述：

　　4月沥青期价整体下探后反弹，月初在现货价格疲软以及国内商品价格整体弱势的带动下，沥青期价下挫至今年以来的低位，1706合约最低跌至2402元/吨，1709合约最低跌至2472元/吨。截至4月28日收盘，1706合约全月下跌2.67%(70元)至2550元/投资咨询号：Z0002169吨，1709合约收于2638元/吨，全月下跌1.93%(52元)。

　　5月来看，主要关注北方以及西部需求的启动，华南在雨季的影响下预计需求增加仍然有限。而供应来看，东北以及山东地区炼厂检修以及转产预计能够抵消部分炼厂复产导致的供应增加。但是长三角以及华南来看，在需求未起，且炼厂由于原料供应问题解决后供应增加预计仍对现货有压力。因此5月沥青现货价格预计将继续呈现北强南弱的格局，不排除现货价格仍会有小幅调降的可能。现货端沥青对马瑞恢复贴水，且沥青期货价格经过4月底的回升之后，对现货恢复小幅升水，对原油期货价格升水也扩大，整体期货价格现货现货和原油来看不存在明显低估。因此在需求未有明显恢复之前，预计沥青期价震荡筑底的概率较大，但是从国际油价的预期、重质油贴水强势以及原料供上周油价延续震荡，等待需求的好转应风险等因素来看，成本端仍是利多为主。

　　策略建议：

　　逢低买入。

　　策略风险：

　　终端需求继续走弱，炼厂库存累积对现货价格形成压制；国际油价大幅下挫，成本端坍塌。

　　2017年4月行情回顾：

　　4月沥青期价整体下探后反弹，月初在现货价格疲软以及国内商品价格整体弱势的带动下，沥青期价下挫至今年以来的低位，1706合约最低跌至2402元/吨，1709合约最低跌至2472元/吨。截至4月28日收盘，1706合约全月下跌2.67%(70元)至2550元/吨，1709合约收于2638元/吨，全月下跌1.93%(52元)。

　　现货方面，4月由于下游需求尚未启动，且天气以及环保检查等因素也抑制南方需求，炼厂出货出现困难导致现货价格松动，其中长三角和华南地区弱势更为明显，南北价差进一步收窄，4月山东以及长三角地区价差已经收复至平水甚至山东个别炼厂价格有所升水。此外，西北地区价格坚挺，4月总体价格走高，较山东地区的溢价已经回升至425元/吨，是2015年9月以来的最高水平。进口价格方面，由于新加坡燃料油价格疲弱，进口沥青价格有所回落，但是由于国产沥青降幅较大，整体进口沥青价格较国产沥青溢价扩大至275元/吨，是2016年以来的最高水平。

　　图1：沥青期货价格 　　图2：沥青现货价格

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