动力煤:本周动力煤价格继续回落,秦皇岛5500大卡动力煤最新报价621元/吨,较上周下跌11元/吨。受寒潮天气影响,本周电厂日耗出现回升, 平均日耗59.08万吨,环比增加4.2万吨,同比下降10.59万吨,降幅16%,而库存则继续上升,截至7日,六大电厂库存1793.64万吨,较上周增加5.8万吨,根据气象台预测,14日后寒潮天气将结束,预计日耗继续上升的空间将有限,考虑到目前电厂库存仍处于高位,而且1月进口煤限制将放开,动力煤价格继续面临下行压力。 焦炭:本周焦炭价格企稳,部分焦企计划提涨100元/吨。在黑色产业链中,定价的核心在于钢价,此前由于钢价暴跌,导致钢厂加大对焦炭的打压力度,焦炭价格累计下跌450元/吨,本周,受部分贸易商开启冬储影响,钢价出现上涨,对焦炭价格的打压力度有所减弱,部分焦化厂提出涨价100元/吨。我们认为,在淡季需求下降、高炉开工率依然偏高、宏观预期依然较差的背景下,贸易商冬储将会谨慎,螺纹钢价格仍将弱势运行,而目前钢厂、焦化厂的焦炭库存均出现回升,短期内焦炭供求整体处于偏宽松的状态,在此背景下,焦炭价格上涨难度较大,短期预计继续弱势运行,后续价格走势将取决于钢价。 炼焦煤:本周炼焦煤部分煤种价格出现松动。由于产品价格大幅回落,钢焦企业利润收窄,对焦煤的采购有所放缓,煤企煤炭库存开始回升,本周吕梁部分地区中硫主焦以及配焦煤种价格出现下跌,降幅30-50 元/吨,短期内,下游利润收窄后必然会打压上游焦煤的价格,预计煤价仍有下行的压力,但由于临近年底,煤矿保安全生产,叠加山西查超产、环保限产、进口煤下降等因素影响,空间或有限。 投资建议: 尽管受寒潮天气影响,本周六大电厂日耗有所上升,但是仍大幅低于去年同期,且电厂库存却处于高位,电厂采购积极性不高,动力煤价格仍将面临下行压力;炼焦煤本周也出现松动,在钢焦企业利润大幅收窄的背景下, 将加大对焦煤价格的打压力度,焦煤价格也将面临下行压力,但受制于供给约束,下行空间或有限。从估值来看,目前煤炭板块的PB 估值已经回归至历史低位,板块长期的配置价格开始显现,建议关注:中国神华、陕西煤业、潞安环能。 风险提示: 宏观经济不及预期导致煤炭需求下降,环保安监力度放松

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