本期投资提示: 东南沿海省份年末“双控”影响较大,压制煤炭需求。港口地区煤价持续下跌,导致港口与产地煤价倒挂,市场出现“有价无市”局面,煤价下跌预期提前兑现,预计12-2月份煤价持续承压,1月份进口政策变化成为关键。煤炭产地新增产能持续释放,叠加输送往沿海地区运力增加,使得沿海地区供需宽松局面持续恶化,进口煤政策变化成为煤价涨跌的关键。预期进口将进一步受到管制,以保持国内供需平衡煤价稳定。炼焦煤价格因长协季度定价而使得价格持续保持相对高位,但是近期钢价下跌对焦煤焦炭价格形成影响,焦煤焦炭价格均开始下跌,宏观经济预期悲观,钢价承压导致焦煤焦炭产业链投资逻辑存在瑕疵,所以仍旧看好动力煤板块,动力煤龙头标的处于低估值状态,叠加高分红、高股息特性凸显,首推动力煤标的中国神华、陕西煤业;另外烯烃价格维持高位震荡,推荐现代煤化工煤制烯烃标的中煤能源。 重要信息回顾: 煤市旺季不旺,动力煤价格震荡运行:国务院安委会办公室决定对6类高风险煤矿开展一次体检,并关停一部分高风险煤矿,受此政策影响以及近期陕北地区开展环保突击急产,陕西、山西等地均出现大范围煤矿停产现象,此举导致坑口煤价再次企稳甚至反弹。南方地区大范围雨雪天气使得下游需求得到提振,动力煤价格震荡运行。而焦煤、焦炭价格依旧高位盘整,进入环保限产季节,焦煤需求下滑,焦炭供需两弱,价格持续高位盘整。 供给过剩预期加剧,国际原油价格大幅下跌:截至12月21日,布伦特原油期货结算价环比下跌4.15美元/桶,至56.26美元/桶,跌幅6.88%。截至12月14日,按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值2.38,环比下跌0.05点,跌幅2.06%;国际油价与国内煤价比值2.93,环比下跌0.04点,跌幅1.51%。尽管欧佩克达成限产协议,但是对需求悲观预期不变,使得国际原油价格近期震荡盘整运行 秦港受封航减少,吞吐量有所上升:本周秦港煤炭日均调入量48.57万吨/日,上涨0.69万吨,涨幅1.43%;日均调出量53.00万吨/日,上涨9.90万吨,涨幅22.97%。截至12月21日,秦港库存627.64万吨,周环比下降1.79万吨,降幅0.28%。截至12月21日,广州港煤炭库存22.00万吨,周环比下降7.70万吨,降幅3.38%。本周秦皇岛港封航减少,港口调出量略有恢复有所回升。但是下游煤炭需求企业受东南沿海省份年末“双控”影响,使得下游需求持续不振。 电厂日耗开始上行,降温促需求提振:本周六大电厂日均耗煤环比增加4.39万吨至4.39万吨/日,增幅6.32%。本周六大电厂库存环比下降70.27万吨至1709.11万吨,降幅3.95%;存煤可用天数下降2.48天至23.16天。本周南方地区长时间雨雪天气,使得日耗水平逐步上升,电厂库存小幅下降,需求略有提振。 运力积压,海运费价格下跌:截至11月30日,国内主要航线平均海运费环比下跌2.99元/吨,报收36.73元/吨,跌幅7.53%。截至12月14日,澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费(载重15万吨)下跌1美元/吨,报收12.5美元/吨。环渤海及长江下游部分港口封航,导致市场运力供应受阻,周转不畅,导致运力积压,运价承压下跌。

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