行业观点: 动力煤方面,本周动力煤市场延续弱势运行态势,动力煤港口价格小幅回落。截止12月14日,秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价报收609元/吨,较上周下跌7元/吨,环比下跌1.14%;动力煤期货继续回落,12月14日报收于566元/吨,较上周下跌8.40元/吨。产地方面,本周主产地动力煤价格两跌两平,内蒙古东胜、神木主产地动力煤价格分别下跌5元/吨和10元/吨。进口煤方面,本周海外动力煤价格继续上涨。截至12月13日,澳大利亚纽卡斯尔动力煤现货价报收于102.21美元/吨,较上周上涨0.24美元/吨,同比上涨0.95%。从供给端看,年末大部分煤矿完成全年生产任务且年底产地环保、安检严查难松,短期内煤炭供给释放或将有限。从需求端看,本周受寒潮影响,煤炭需求大幅提升,周内沿海六大电力集团日耗均值为71.67万吨,环比上升20.71%,略高于去年同期。12月进口调控存在较大压力,下游企业采购将继续转向国内市场,将部分提振沿海市场煤炭需求。从库存看,三港(秦皇岛港、曹妃甸港和黄骅港)库存小幅增加,截止12月14日,三港库存1385.50万吨,较上周增加29.70万吨,环比上升2.19%;沿海六大电力集团库存有所回落,截止12月14日,沿海六大电力集团库存为1777.37万吨,较上周减少16.27万吨,环比下降0.91%,同比增长53.88%。我们认为尽管全国气温快速下降煤炭需求整体增加,但由于受不利天气影响,京津冀及周边地区将出现一次区域性重污染天气过程,该地区发布应急响应,工业生产受到限制,近期动力煤市场或将持续弱势运行。总体而言,今年动力煤价格中枢高于去年,继续看好动力煤板块估值修复。 炼焦煤方面,本周内炼焦煤市场持续平稳运行态势,港口价格与上周持平。截止12月14日,京唐港主焦煤(山西产)报收1880元/吨,同比上涨17.50%。从供给侧看,山西年底超产持续管制,山东地区后续或有安全大检查,焦煤产量或将持续受限;从需求侧看,近期焦企有意压减焦煤采购量,焦煤市场需求偏弱。我们认为后期在供需两边均较弱的情况下,炼焦煤价格或将基本稳定。 焦炭方面,本周焦炭市场整体维稳运行。截止12月14日,港口一级冶金焦价格、产地一级冶金焦价格均与上周持平。周内焦炭期货价格延续上周下跌态势。截止12月14日,焦炭期货报收2016元/吨,较上周下跌47元/吨,环比下降2.28%。从供给端看,本周华东地区、华北地区独立焦化厂开工率环比回落。截止12月14日,华东地区独立焦化厂开工率较上周回落5.02%,华北地区独立焦化厂开工率较上周回落0.88%。从需求端看,本周钢厂高炉开工率小幅回落,截止12月14日,钢厂高炉开工率65.75%,环比下降0.13%。目前钢企冬储意愿不强,对提涨仍有抵触情绪。我们认为短期内市场上钢焦双方博弈仍在进行,市场大幅波动可能性不大,焦炭价格或将继续平稳运行。 个股方面,建议配置低估值的动力煤龙头标的以及低估值高弹性的焦炭龙头标的。 风险提示 经济增速不及预期;电力消费增长不及预期;煤炭进口大幅度放开;水电出力超出预期;环保政策执行不及预期等。

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