贸易摩擦边际缓和,走出“困境”还看内部。G20中美贸易摩擦边际缓和,2019年新增关税可能暂停,中美重启谈判。但即便中美在农业、制造业和服务业等经济领域有可能达成一定妥协,美方对中国高科技产业的打压态势难以缓和。中国自身处于经济下行周期中,即便后续贸易摩擦出现反复,内部政策的边际调整更加重要。 周期运行跟踪:黑色系价格持续回落。黑色系方面,秦皇岛5500大卡动力煤为627.00元/吨(前值629.00元/吨),螺纹钢现货为3870.00元/吨(前值3970.00元/吨),热卷为3670.00元/吨(前值3810.00元/吨)。全国35个地区螺纹钢库存略有下降,本周为295.08万吨(前值306.85万吨);主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存193.73万吨(前值186.66万吨)。化工大宗商品方面,PVC社会库存为21.25万吨(前值22.88万吨),上游库存为3.49万吨(前值2.92万吨)。PE社会库存为12.13万吨(前值12.46万吨),上游库存为3.85万吨(前值3.72万吨)。PP社会库存为9.55万吨(前值9.67万吨),上游库存为2.91万吨(前值2.91万吨)。 大类资产表现:油价上涨、人民币汇率贬值。十年期美债收益率环比下跌1.31%,报3.01%;美元指数上涨0.25%,报97.1997;人民币兑美元下跌0.02%;伦敦现货黄金跌幅0.50%,现货原油上涨2.04%,至51.45美元/桶。恒生指数上涨2.23%。 权益大势回顾:从指数上看,上证综指上涨0.34%,上证50上涨1.20%,沪深300上涨0.93%,中小板上涨0.87%,创业板指上涨1.58%,中证500上涨0.04%。从PETTM来看,沪深300最新市盈率为10.53倍,估值位于历史水平17%分位;创业板(剔除温氏乐视)最新市盈率为38.77倍,估值排列于14%的历史分位;上证50最新市盈率为9.14倍,位于15%的历史分位;上证A股最新市盈率为11.40,估值位于12%的历史分位;中证500最新市盈率18.81倍,处于历史1%分位。从PB来看,创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值所处历史分位依次是12%、1%、1%、3%和2%。 行业比较概览:涨幅前五行业有农林牧渔、食品饮料、电力设备、通信、国防军工,而跌幅最大的五个行业有钢铁、家电、煤炭、计算机、轻工制造。估值方面,PE率低于历史10%分位的是:轻工制造、汽车、传媒、餐饮旅游、建筑、电力设备、煤炭、医药、纺织服装、基础化工、商贸零售、房地产、建材;PB率低于历史10%分位的是:汽车、建筑、基础化工、石油石化、国防军工、机械、有色金属、煤炭、非银行金融、电力设备、房地产、银行、传媒、电力及公用事业、商贸零售。重要股东二级市场方面,股东增持的行业为建材、家电、综合、房地产、汽车、商贸零售、建筑、石油石化、餐饮旅游、非银行金融。 风险提示:1、国内通胀超预期;2、美联储加息超预期;3、减税幅度不及预期。

Tags：