周报观点:焦炭第三轮下跌已基本落实 本周,川财能源指数上涨0.35%,沪深300上涨0.93%。采暖季到来,电厂日耗煤小幅回升但仍处低位,电厂煤炭高库存、低日耗仍状况延续。本周六大电厂平均库存总量达1763万吨,周环比上涨0.68%;周平均日耗煤为55万吨,周环比上升2.95%。高库存背景下电厂采购积极性较差,港口煤炭成交量有限,港口煤炭价格偏弱运行。坑口方面,坑口煤价格整体受制于销售较差稳中有降,考虑到临近年末,部分煤矿全年生产任务基本完成,后期增量煤炭资源有限,判断后续坑口煤价或将以稳为主。中国神华12月份长协煤价格公布,年度长协煤5500大卡报555元/吨,月度长协煤5500大卡报631元/吨,神华长协煤报价超出市场预期,显示挺价意愿较强。大型煤企挺价有助于加强市场看涨预期,但我们认为短期内决定煤炭价格走势的仍是采暖季电厂耗煤水平的修复与电厂煤炭库存的消耗情况,考虑到当前电厂煤炭库存处于历史高位且“暖冬”背景下电厂日煤耗大幅低于往年同期,预计短期内动力煤价格仍将偏弱运行。 焦炭方面,煤焦钢产业链景气度整体下行压制焦炭价格,焦炭价格周内连降两轮,主流市场焦炭累计降幅已达450元/吨。近期钢材价格持续回落,钢厂控制焦炭到货量,焦化厂内库存在焦化厂高开工背景下持续累积,短期内焦炭供给过剩难有改观。展望后市,影响焦炭价格的决定性因素仍是钢材价格,短期内钢价在需求季节性回落大背景下难有良好表现,焦炭价格也存在继续回调压力;此外,采暖季限产全面展开后,焦炉、高炉两个环节的限产执行情况将扰动短期供需及市场情绪,建议持续关注。 中长期来看,焦化厂环保去产能逐步落地,焦化利润长期重心有望上移,建议关注产能规模较大、环保设施完善的焦企,相关标的为开滦股份(600997)、山西焦化(600740)、金能科技(603113)。 价格:唐山二级冶金焦周环比回落13.78% 环渤海动力煤5500K报571/吨,周环比上涨0.18%;唐山二级冶金焦报2190周环比回落3.79%;秦皇岛至广州运费报9.5元/吨,周环比下跌29.63%;秦皇岛至上海运费报37.5元/吨,周环比下跌5.06%。 库存:秦皇岛港口煤炭库存周环比下跌3.21% 截至本周末,秦皇岛港煤炭库存报558.5万吨,周环比下跌3.21%;曹妃甸港煤炭库存报511吨,周环比下跌0.80%;天津港煤炭库存报211万吨,周环比持平;京唐港煤炭库存报201万吨,周环比下跌80%。 风险提示:宏观经济形势调整,行业政策变化。

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