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来源: 微信公众号 广发策略研究
本周策略观点
本周值得关注的变化有:1、2017年1-7月份,全国固定资产投资同比增长8.3%,增速比1-6月份回落0.3个百分点;2、2017年7月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.4%,比6月份回落1.2个百分点;3、7月新增社会融资规模为1.22万亿元,比去年同期增加7415亿元,同比增长154.64%;而M2同比增长9.2%,低于前值9.4%,续创历史新低;4、本周工业品价格涨跌互现,前期涨幅较高的钢材及煤炭价格小幅下跌,水泥进入旺季后价格环比上涨,化工品则多数上涨。5、流动性方面,本周资金压力上行后政策态度偏稳,公开市场操作实现净投放2220亿元。
本周市场经历快速下跌后反弹,上证指数仍维持在3200-3300之间波动。近期的市场给人的感受是尝试在做“方向性”选择,但均不成功;在市场低波动的背景下,也有部分投资者担忧指数近期会有向上或向下的“突破”风险。低波动率是否就一定意味着“方向性”选择?到底是“久盘必涨”还是“久盘必跌”?在哪些条件下,指数会突破目前的“横盘”格局?
就此问题,我们的基本看法如下:
1、“防控金融风险”基调下,政策“有形之手”仍是市场绕不过去的“平抑”因素,使得指数涨跌均受限;而波动率被纳入“维护市场稳定运行”的考量指标后,市场缺乏“大涨大跌”的基础,使得近期投资者几乎已经放弃点位判断和仓位选择。造成指数“上有顶、下有底”区间震荡的主要因素来自行政性调控的影响,“宏观审慎监管”的同时又“严控金融风险底线”意味着市场的波动被纳入股市稳定运行的监管体系,指数上缺乏趋势性涨跌的基础(《经验规律为何会“失灵”?——周末五分钟全知道7月第3期》)。从调控的效果来看,今年以来上证的月均换手率及区间振幅指标相比去年均有下行,尤其是区间振幅明显收窄。往后推演,7月中旬的金融工作会议和最新8月16日证监会公告再次确定了股市“稳定运行”的工作要求,行政性调整政策的最终目标为“防控金融风险”,而所谓的风险不是下跌,而是“大涨大跌”。预计“十九大”之前市场“以稳为主”基调尚在延续,尽管近两周市场风格轮动越来越快,但指数仍维持在3200-3300之间窄幅波动,市场尝试做了2次“方向性”选择(8月2日突破3300点后下跌、8月11日接近3200点),但均未成功。
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