近日,统计局公布了2017年4月份煤炭及相关行业数据,主要经营形势回顾如下: 原煤产量继续增加,天然气继续增加,原油继续下降。(1)4月份,全国原煤产量2.95亿吨,同比增加9.9%,增速较上个月增加8个PCT,日均产煤982万吨,环比增加约15万吨/天;1~4月原煤累计产量11.08亿吨,同比增加2.5%。(2)4月份天然气产量122亿立方米,同比上涨15%;1~4月天然气产量509亿方,同比增长6%。(2)4月份原油产量1599万吨,同比下降3.7%,1~4月份原油产量0.64亿吨,同比下降6.1%。 下游耗煤行业:火电、钢铁、建材产量增速皆为正:(1)4月发电量同比增加5.4%,增速环比下降1.8个PCT,其中火电同比增加5.7%,增速环比下降2个PCT,水电同比降低5.4%,增速环比下降4.1个PCT;1~4月发电量同比增长6.6%,其中火电同比增长7.2%,水电同比降低4.5%。(2)4月粗钢产量7278万吨,同比增长4.9%,日均242.6万吨,创历史新高;1~4月产量2.74亿吨,同比增加4.6%。(3)4月水泥产量2.21亿吨,同比增加2.4%;1~4月产量6.62亿吨,同比增加0.7%。 地产投资增速继续微升,基建投资增速略降,经济需求依然表现不俗,煤炭固定资产投资降幅继续缩窄。(1)1~4月份全国固定资产投资14.4万亿元,同比名义增长8.9%,增速比1~3月份略降0.3个百分点;(2)1~4月份全国房地产开发投资2.8万亿元,同比名义增长9.3,增速比1~3月份增加0.2个百分点;(3)1~4月份全国基建投资3.73万亿元,同比名义增长18.2,增速比1~3月份下降0.5个百分点;(3)1~4月份,煤炭固定资产投资459亿元,同比下降10%,降幅相比1-3月份缩窄了5.8个百分点,新建、改扩建以及在产煤矿投资继续回升。 煤炭进口量大幅增加,进口均价继续大涨。(1)4月份进口煤及褐煤2478万吨,同比上升32%,增速环比上升19.6个百分点;1~4月份,累计进口0.89亿吨,同比增加33%,相比1-3月增速略降0.4个百分点。(2)4月份,煤炭进口均价87.3美元/吨,同比大增78%,增速环比下降了1个百分点。 低基数效应,4月份原煤产量增速较高;火电增速有所放缓,钢铁产量再创历史新高。4月原煤产量2.95亿吨,同比增加9.9%,连续两月转增,由于2016年4月起276限产严格执行,二三季度原煤产量下滑较多,预计2017年煤炭产量增速“两头低中间高”,4月产量略低于3月数据,大力度安检致使超产及违法违规产能被限制,供给实际放开之后产量并未大量上升。从需求来看,1-4月地产投资增速较1-3月增加0.2pct至9.3%,基建投资增速较1-3月略降0.5pct至18.2%,投资增速表现不俗继续提振煤炭消费需求。从微观数据来看,1-4月份六大发电集团日均耗煤60.8万吨,同比增加了16%,相对1-3月份16.7%增速略有放缓,盈利依然不俗的钢铁行业,4月份粗钢产量达到7278万吨,再创历史新高。受耗煤量下降影响,电厂库存有回升,截止4月底,6大发电集团存煤1073万吨,月环比增加91万吨,存煤可用天数为17.4天,月环比上升2.5天。大秦线检修及产量增加有限,港口库存依然低位,4月底秦皇岛港库存520万吨,月环比下降6.5万吨,广州港库存230万吨,月环比增加94.4万吨。 动力煤价4月份继续回落;焦煤价4月份企稳。1-4月,煤炭工业出厂价格指数同比增长39.5%,较1-3月增加0.3pct。分煤种来看:(1)动力煤价格自2月中下旬止跌回升,持续约一个月时间,随着供给预期回升和火电需求放缓,电厂库存上行,3月下旬动力煤价开始回落,4月份继续回落,二季度动力煤价易跌难涨;(2)炼焦煤价格自1月开始高位回落,随着下游焦化厂开工率提升,3月上旬焦煤价格止跌企稳,4月份焦煤现货价格继续高位企稳,随着吨钢利润缩窄、焦炭价格回落,预计焦煤价格持续承压;(3)进口焦煤价格4月份先涨后跌。4月上旬,受飓风影响,澳大利亚优质低挥发分硬焦煤价最高涨幅达到62.4%,利空出尽后价格理性回落,但4月底相对月初依然上涨20%。 投资策略:产量有所回升,需求表现依然不俗,板块超跌或有反弹。4月份全国原煤产量2.95亿吨,同比增加9.9%(低基数因素),日均环比增加依然有限,2017年对超产的持续打击、落后产能的持续淘汰,预计供给端的风险不大。2017年煤炭行业去产能任务已完成46%,中长期严禁新增产能叠加持续淘汰落后产能,产能结构持续优化,煤炭行业产能周期拐点加速向下。从需求来看,4月火电增速放缓,钢铁产量创历史新高,整体需求表现依然不俗。受到流动性收紧及金融监督趋严的影响,黑色系深度贴水,但整体经济需求没有那么悲观,同时监管层近期有意释放积极信号,期货远期合约的大幅贴水或存在反弹,进而带动煤炭板块交易性投资机会。个股方面,依然看好业绩弹性大、国企改革预期强的兖州煤业、陕西煤业、潞安环能、西山煤电、阳泉煤业、中国神华、中煤能源等。 风险提示:经济增速低于预期;政策调控力度过大;利率上升过快。

Tags：