基本面 动力煤:本周动力煤价格继续下行,截至5月5日,秦皇岛5500大卡动力末煤报价609元/吨,较上周下降19元/吨,电厂和港口库存继续快速回升,截至5月5日,六大发电集团动力煤库存为1183万吨,比上周增加99.22万吨,库存可用天数升至19.56天,已经恢复至合理水平;秦皇岛港最新煤炭库存566.5万吨,较上周增加47.5万吨。秦皇岛港日均调入量62.2万吨,较上周增加9.2万吨,一方面,煤炭产量快速恢复,电厂港口库存快速回升,另一方面,随着水电出力增加,电厂的日耗煤量逐步下降,动力煤供求总体宽松,港口煤价将逐步回落至500元/吨-570元/吨的绿色区间。 炼焦煤:本周炼焦煤价格总体平稳,但降价压力较大,随着近期钢价下跌,钢厂打压煤焦价格的力度加剧,焦炭价格下行对焦煤价格也形成压制,本周山东地区钢厂提出第二轮降价,降幅在50元/吨,受此影响,焦企对焦煤采购较为谨慎,与此同时,中央环保组检查严格,焦化厂不同程度限产,山西地区开工率在70%左右,导致焦煤需求进一步下降,部分煤矿开始出现库存,本周柳林地区高硫主焦煤报价1100元/吨,较上周下降45元/吨,5月煤焦价格仍面临较大的降价压力。 国际煤价:动力煤价格涨跌不一,5月4日,欧洲ARA港、理查德RB、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别为74.09美元/吨、75.38美元/吨和77.8美元/吨,分别较上周上升0.91美元/吨、下降0.12美元/吨、下降2.03美元/吨。炼焦煤价格继续回落,本周京唐港澳大利亚主焦煤最新报价1590元/吨,较上周下跌100元/吨。 投资策略 近期电厂和港口库存的回升力度超市场预期,煤价加速下行,与此同时,资金面收紧预期及地产调控导致市场对下半年经济担忧有所加剧,黑色系期货价格暴跌,煤炭板块也出现了快速调整,在煤价下行趋势中,煤炭板块缺乏系统性机会,建议观望,个股方面,建议关注山西国企改革受益个股阳泉煤业和西山煤电,在国企改革背景下,公司整合集团资源的预期强烈。 风险提示:调控升级导致地产投资下降

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