煤炭板块:产能方面,公司目前有3个在产矿井,核定产能1930万吨,权益占比100%,三矿已经彻底退出,一矿准备复产,需要七八个月时间准备,年底能出一些量;在建方面,板集矿和杨村矿处于缓建状态,目前准备恢复板集煤矿的建设,杨村矿基建仍需三年以上。产量安排方面,今年二矿安排280万吨,刘庄安排900多万吨,口孜东安排400万吨,并没有满负荷生产,主要是出于安全和经济性的考虑。全年计划原煤产量1680万吨,商品煤1410万吨,一矿复产之后有望贡献200万吨年产量。价格方面,一季度不含税均价481元/吨,对应秦皇岛Q5500均价622元/吨,公司现在隶属于中煤集团,80%以上的量是通过长协出售,煤企和电厂各自分享煤价涨跌幅的一半,有益于稳定公司综合售价。成本方面,公司可持续的完全成本在410元/吨左右,其中制造成本290元/吨,三费及附加120元/吨,去年已经把历史欠账弥补完了,公司人数也从3.2万人下降到2.2万人,成本不会大幅反弹。 电厂:板集电厂2*100万千瓦机组成功投产。公司目前控股55%板集电厂(200万千瓦),参股49%宣城电厂(129万千瓦),安徽地区主要往沪浙地区输电,发电小时高,预计今年能够做到4500小时,板集电厂预计发电量89亿度,供电煤耗283,综合电价不含税3毛4,板集电厂在一季度的高煤价下依旧是盈利的,平均单月净利在2000万左右,全年有望贡献1亿左右的归母净利,宣城电厂一季度也能做到不亏。未来争取在刘庄再建设2*100万千瓦机组,同时也争取在刘庄建设2*35万千瓦热电联产机组。 盈利预测及评级:给予“审慎推荐-A”评级。在2016年的供给侧改革之中,公司紧抓政策东风,成功分流1万余名员工,产能方面只推出了75万吨的三矿,减员提效取得突破。在秦港5500均价假定在600元/吨的前提下,预计今年公司可实现EPS为0.28元/股,对应当前股价15倍,给以“审慎推荐-A”评级。 风险提示:需求大幅下滑,煤价暴跌。

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