上周核心观点:上周煤炭供需格局持续偏向宽松,煤炭价格趋稳走弱。煤炭生产方面,截至4月中旬,煤炭产量环比基本持平,煤炭产能基本得到充分释放,预计后期供给不会大幅提高,但较2016年消费地区的煤炭供给增加明显。下游需求方面,随着淡季深入,电厂日耗持续降低,电力企业煤炭库存状况好转,下游电力企业存煤可用天数倾向修复走高,电厂采购补库压力及对煤价的接受程度均已下降,目前下游主流企业采购逐渐回归理性,压价明显,多数终端企业短期持观望情绪。另一方面,随着铁路春季检修即将结束,此前受限运力将得到充分释放,产地煤炭或将加速向港口运输,煤炭库存上行趋势增强,预计后期煤炭价格或将继续维持小幅下行趋势。焦煤方面,近期环保力度加大,钢坯价格持续下调,焦炭涨价趋势逐渐放缓,焦煤市场主流价格以持稳为主,短期内焦煤市场价格难以探涨。我们认为,二季度煤炭市场行情或呈现前低后高的特点,初期受煤炭消费淡季叠加水电影响,将小幅回调,二季度后期伴随传统迎峰度夏,电厂补库需求及钢铁,水泥等主要耗煤部门需求持续向好,煤炭行业景气度有望持续提升,煤炭价格或将再次上行。重点关注一季度业绩支撑个股、国企改革、降杠杆及保供应下新项目审批给相关上市公司带来的投资机会,动力煤方面关注兖州煤业、陕西煤业、中国神华,炼焦煤方面关注西山煤电、冀中能源、平煤股份。 近期重点关注:1、新华网消息,为有效降低货运重型汽车对于环境的影响,天津市决定自5月1日起,天津港不再接收公路运输煤炭,天津港南疆散货物流中心实现煤炭“只出不进”、基本出清,天津港煤码头作业全部实现铁运接卸。根据国家统计数据,2016年天津港完成煤炭吞吐量1.097亿吨,其中汽运集港运量5600万吨,占比高达51.04%,天津港禁汽运煤提前实施,将对沿海煤运格局产生重要影响,短期内天津港主要汽运下水通道或将受阻。2、中国煤炭资源网消息,发改委日前下发《关于加快签订和严格履行煤炭中长期合同的通知》,拟开展电煤中长期合同签订履约专项督导。拟组建10个调研督导组,每组7-8个人,负责2个省;调研督导工作应在5月5日前完成。该政策是国家发改委去产能、保供应的又一保障措施,以降低煤炭价格高位运行下电力企业的用煤成本。 上周重要资讯:一季度,山西省规模以上原煤产量同比下降4.8%,煤炭价格同比上涨43.4%。 煤炭价格及库存:2017年4月26日,环渤海动力煤价格指数报收于598元/吨,周环比下行1元/吨。秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价下跌27元/吨至629元/吨。 风险因素:开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪,货币政策进一步趋紧,违法违规项目加速审批并积极投产。

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