[摘要]

9月煤炭跑输大盘，10月关注环保限产和大秦线秋检9月大盘指数小幅回落，而煤炭板块由于淡季预期及后期环保限产影响需求，板块指数下跌1.4%，跑输上证综指和沪深300分别为1.0个百分点和1.8个百分点。10月煤炭基本面关注：（1）需求方面，目前沿海六大电厂日耗煤量仍维持在70万吨的高位，9月以来同比增速高达24%（6-8月增速分别为6%、11%和13%），随着10月中下旬冬储旺季来临，同时目前六大电厂库存可用天数仍维持在14天左右的低位，预计后期火电补库需求有望提升。炼焦煤方面，9月底各地焦煤、焦炭价格延续上涨状态，不过总体涨幅较前几周有所趋缓。而钢材方面，由于库存相对前期有所上涨，钢铁价格普遍回落，不过目前钢铁和焦化企业盈利和开工率均处于高位。后期，根据国家环保限产要求，“2+26”城市采暖季钢铁企业限产50%，焦化企业限产30%，焦煤需求或有下滑。不过由于安全环保趋严，焦煤供给端也将受到影响，预计受旺季需求提升、海外焦煤价格上涨等因素，焦煤价格总体有望维持稳定；（2）供给方面，7、8月产量分别为2.94、2.91亿吨，环比分别下降4.5%和1.2%。后期，煤炭产量或难以大幅释放，主要由于安监、环保力度仍较大：9月1日起北方地区将展开新一轮环保督查，共安排15个轮次210天；另外，今年大秦线秋季集中检修将于10月进行，为期约20天，也将在一定程度上影响煤炭运输，历史数据显示大秦线秋季检修期间铁路调入量平均环比减少14%-28%，秦皇岛、京唐港存煤或有所下降，预计煤炭供应总体仍将维持低位。进口方面，17年5月以来国家相关部门要求控制劣质煤进口措施，力争进口煤同比下降5-10%，同时从7月1日起禁止省级政府批准的二类口岸经营煤炭进口业务；8月份煤炭进口量2527万吨，同比下降5%，预计10月以后煤炭进口量或继续收缩。

9月煤炭市场回顾：港口、产地煤价延续涨势，进口量环比上涨各煤种价格延续涨势：港口方面，9月28日秦港5500大卡动力煤平仓价报710元/吨，较上月上涨14.5%或90元/吨，京唐港主焦煤库提价至1650元/吨，较上月上涨6%或100元/吨；产地方面，动力煤淡季上涨，炼焦煤、无烟煤延续涨势。

进口量环比上涨：8月全国煤炭进口量（含褐煤）2527万吨，同比下跌5.0%，环比上涨29.9%，环比上涨主要是受到国内煤价大幅增加的影响。

10月煤炭市场预测：动力煤趋势向好，炼焦煤、无烟煤以平稳为主动力煤价格趋势向好：由于近期煤价上涨过快，月底包括神华、中煤等央企以及部分地方国企和民营企业煤企纷纷将下水煤价格下调10元/吨。后期，虽然天气逐渐转凉，但工业用电仍维持较高水平，秦皇岛港口锚地船舶也维持在100艘左右，9月六大电厂同比增速高达24%，也表明需求整体仍较好；而供给端，临近十九大主产地煤矿安全、环保检查频繁，供应处于偏紧状态，而大秦线检修也将一定程度影响煤炭运输。考虑到市场整体供需偏紧，电厂库存处于低位（目前六大电厂库存可用天数维持在14天左右），预计后期动力煤价格有望维持高位，十九大以后随着先进产能释放煤价或小有压力。

炼焦煤价格保持稳定：9月以来由于下游积极补库，生产维持高位，主流煤价焦煤价格连涨2次，累计涨幅100-200元/吨，但临近国庆假期，由于钢材市场需求承压，焦炭价格逐步有下调压力，部分焦炭企业下调价格约50元/吨。10月开始，多地焦化、钢铁企业陆续限产，预计焦煤采购积极性将有所下降。不过，由于安全环保趋严，进口煤仍继续受限，预计焦煤供应紧张局面难有改观。而目前澳洲焦煤运抵国内的价格仍较国内高约60元/吨，各大矿库存也处于偏低的状态，预计短期虽然有压力但大跌概率不大。

无烟煤价格平稳震荡为主：近期山西、河南部分无烟煤主产地停产煤矿有所复产，供应量略回升，加上补库基本完成下游开工率相比前期有所下降，无烟煤市场小有压力，不过十九大期间产量难有明显释放，预计无烟煤价格仍以震荡为主。

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