港口煤价小幅上涨,产地煤价继续走弱:截至1月3日,港口方面,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价583元/吨,较上周上涨9元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI 进口5500(含税) 549.90元/吨,较上周下降0.8元/吨。产地方面,山西大同南郊弱粘煤435元/吨,较上周下降3.0元/吨;内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤445元/吨,较上周下降2.0元/吨。国际煤价,纽卡斯尔港动力煤现货价100.01美元/吨,较上周下跌2.67美元/吨。截止1月2日动力煤主力合约贴水16.6元/吨。 受低温天气影响,需求持续高位:本周沿海六大电厂日耗高位波动,周内六大电日耗均值78.08万吨,较上周的75.67万吨增加2.42万吨,增幅3.19%,较17年同期的73.90万吨增加4.19万吨,增幅5.66%;1月3日六大电日耗为74.35万吨,周环比下降6.77万吨,降幅8.35%,同比增加5.93万吨,增幅8.67%,可用天数为19.61天,较上周同期增加0.56天,较去年同期增加4.76天。本期重点电厂日均耗煤447万吨,较上期增加1万吨,增幅0.22%;较17年同期增加22万吨,增幅5.18%。近期持续低温天气,电厂日耗持续高位运行。 受需求好转影响,中下游库存继续去化:从库存水平来看,本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、广州港、京唐东港)库存继续去化,周内库存水平均值1,469.73万吨,较上周的1,509.93万吨下降40.20万吨,降幅2.66%;下游电厂库存方面,本周六大电厂煤炭库存均值1,486.24万吨,较上周下降108.98万吨,降幅6.83%,较17年同期增加464.97万吨,增幅45.53%;本期全国重点电厂库存8654万吨,较上期下降30万吨,降幅0.35%,较17年同期增加1994万吨,增幅29.94%。截至1月3日秦皇岛港港口吞吐量减少1.4万吨至52.2万吨。另一方面,国内海上煤炭运价指数震荡运行,本期运价指数报收于751.53点,与上期相比下行27.2点,跌幅为3.49%,其中,秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价环比下行0.8元/吨至33.7元/吨;秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价环比下行0.8元/吨至25.5元/吨。 煤焦板块:焦炭方面,元旦小长假期间钢厂焦炭到货量良好,焦炭库存仍在缓慢增加。目前焦炭市场供应仍相对充足,且新年伊始环保压力有所放松,前期限产部分焦企有一定增产行为。另外近期钢价继续下探,焦炭市场需求低迷,短期内或仍将维持弱势运行为主。焦煤方面,炼焦煤价格延续跌势,包括一些贫瘦煤及气煤大矿元月份开始价格也不同程度下调,但整体幅度有限,在30-60元/吨左右。进口煤方面,从本日开始前期滞港的进口煤船舶可以陆续通关卸货,前期焦煤供应相对紧缺的局面将得到明显缓解,而随着进口供应增加必将抑制国内焦煤的市场需求,焦煤价格仍有进一步下调预期。 我们认为,多空因素交织下煤价短期反弹持续性有待观察。近期锚地船舶及预计到船数小幅增加,低温天气持续带动一小波补库行情,前期煤贸商低价抛售,存货不多,出现待价惜售的情况,港口煤价出现小幅提涨,但下游电厂库存依然处于较高水平,对高价市场煤接受程度一般,大型电厂仍以长协煤拉运为主,市场成交依然不活跃;此外,近期进口煤通关顺畅,但政策不够明朗,进口煤价基本走平;产地煤炭市场整体低迷,受元旦假期影响,产地供应局部紧张,榆林等地区价格小幅上涨,但整体来看不具备上涨动力,考虑到1月底进口煤集中通关影响,以及春节临近,工业企业放假,工业用电下滑,沿海供给格局或将暂时性趋于宽松,此轮港口煤价小幅反弹缺乏可持续性支撑,元月底煤价高位震荡走弱概率加大。动力煤继续重点推荐估值优势明显,安全边际较高的兖州煤业、陕西煤业、中国神华三大核心标的组合,以及阳泉煤业、大同煤业、中煤能源、新集能源等,炼焦煤积极关注西山煤电、平煤股份、冀中能源、潞安环能、开滦股份等。 风险因素:下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。

Tags：